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又是一年跨年时。

疫情“黑天鹅”飞过，由跨年晚会陪伴新年“倒计时”，已成为时下最流行的跨年挑选。

每年的跨年晚会，吸引许多竞争者入局。据「不二研讨」不完全统计：从12月31日至2022年1月1日，各大卫视的跨年晚会超过十档；互联网阵营：腾讯视频抢先播出《脱口秀跨年》、B站举行第三届跨年晚会《最美的夜》，主打IP和影漫舞剧各圈层。

同为长视频“后浪”，芒果超媒（300413.SZ）、哔哩哔哩（09626.HK，下称B站）即将在跨年晚会战场展开火拼，资本市场也用脚投票 “跨年夜”的热度。

到12月31日收盘，芒果超媒股价报57.22元/股，涨4.04% ，对应市值1070亿元；B站报收358.6港元/股，大涨7.75%，对应市值1390亿港元。

长视频前浪跌倒，后浪吃饱？「不二研讨」发现，作为长视频的后起之秀，芒果超媒、B站的成绩可谓喜忧参半。从三季报来看，芒果超媒依靠广告吸金，但营收、净利增速放缓；B站月活及付费会员大增，却直面亏本扩展化的忧虑。

“长视频凛冬已至”甚嚣尘上，前浪爱奇艺已是前车之鉴。在火拼跨年晚会之外，芒果超媒与B站也面对共同难题：怎么度过这个冬季？

长视频后浪已行至十字路口，有时候，挑选与努力同样重要。

营收：增速双降vs亏本扩展

跨年晚会，似已成为一大典礼。

在这场跨年夜流量争夺战中，长视频后浪也在不同范畴大放异彩。

B站作为后浪大本营，跨年晚会也在出圈路上狂飙突进，本年的跨年晚会将呈现游戏《原神》、国漫《灵笼》、电影《让子弹飞》和电视剧《大秦帝国》等IP，在抓获Z代代上具有先天优势。

芒果超媒的跨年晚会则深度绑定湖南卫视，独具稀缺性。后者被视作“流量收割机”，本年的跨年晚会不只邀请王源、王一博、杨幂、杨紫等众多当红演员，大热综艺《披荆斩棘的哥哥》的嘉宾也将助阵。

与长视频“前浪”们的深度亏本不同，芒果超媒是国内唯一一家盈余的长视频渠道。从Q3财报来看，芒果超媒完成营收 37.78亿元，前三季度算计营收116.31亿元，同比添加22.81%；Q3单季度净利润5.29亿元，前三季度算计净利润19.80亿元，同比添加22.84%，前三季度算计净利润现已超过2020年全年水平。

不过从单季度营收增速来看，芒果超媒也躲不开放缓的趋势。2021年三季度，芒果超媒营收同比添加2.19%；净利润同比添加 3.99%，成绩增速明显放缓。

而B站的财务状况也并不乐观，似乎现已陷入了“越赚越亏”的怪圈：一边是营收的疯狂 添加，一边是亏本的继续添加。

依据本年Q3财报，B站营收达52.1亿元，同比添加61%；净亏本达26.86亿元，相比上一年同期的11亿，亏本扩展了近1.5倍。本年前三季度B站共亏本47.04亿元，远超爱奇艺的亏本程度。

「不二研讨」以为，运营支出的添加或许是B站增收不增利的首要原因。三季度B站经营本钱为41.88亿元，同比添加70%，其增速明显超过了营收增速。

从毛利率来看，芒果超媒也保持着较强的竞争力。

依据东方财富Choice，2021年三季度芒果超媒毛利率为40.81%，同期,爱奇艺毛利率仅为7.4%；上一年三季度，芒果超媒的毛利率为40.23%。

B站的毛利率则处于继续下降的态势中：2021年三季度，B站毛利率为19.55%，是2019年四季度以来的最低值。2020年三季度,B站毛利率为23.62%，同比降幅达到17.23%。

从上述维度来看，芒果超媒显然不存在严重的盈余焦虑，但在长视频过冬的大趋势下，仍需面对营收和净利润增速双双放缓的困境；B站在扩展化的亏本中，亟待证明自己的赚钱才能，需求尽快找到盈亏的平衡点，以改动愈加惨淡的市场体现。

事务：广告吸金vs拉新迅猛

尽管同为长视频渠道，芒果超媒和B站的事务并不局限于视频。

目前芒果超媒有三大事务：芒果TV、新媒体互动和内容电商。其中，芒果TV是最重要的收入来源，也是芒果超媒营收较为安稳的主因。

从半年报发表的最新数据来看，2021上半年芒果TV贡献营收58.98亿元，在总营收中的占比达75.47%。在芒果TV的细分事务中，广告事务占比尤多，完成收入31.42亿元，同比添加74.75%；会员收入17.45亿元，同比添加38.63%；运营商事务完成收入10.11亿元，同比添加38.63%。

B站的营收结构也非常多元，包括四大事务：增值服务、游戏事务、广告事务和电商事务。三季报显现，增值服务事务收入为19.1亿元，同比提高95%，首要来自于大会员和直播打赏分成；游戏事务收入14.0亿元，同比添加9%；广告事务11.7亿元，同比添加110％；电商及其他事务收入7.3亿元，同比添加78%。

尽管各项事务都处于添加中，但困于国内长视频渠道后浪，芒果超媒和B站间隔爱优腾还有不小的间隔。

据QuestMobile，2021年9月芒果TV的MAU（月度活跃用户数）达2.24亿，同比添加16.4%；B站MAU为1.61亿，同比添加37.9%。同期榜首队伍的MAU数据则大幅领先：爱奇艺MAU高达5.3亿，比B站的三倍还多；腾讯视频MAU为4.59亿，两倍于芒果TV；优酷视频MAU为2.30亿元，或将被芒果TV迎头赶上。

「不二研讨」发现，据三季报发表，B站月活数据比上述口径更高，为2.67亿，环比添加12.70%。以此添加速度，有期望在两三年内触摸到长视频用户数量的天花板。

在会员数量上，芒果TV并未发表三季度会员规模，可追溯最新数据是2020年报发表的3613万；B站三季报显现，三季度大会员数量为1820万，同比添加42%。而爱奇艺本年第三季度付费会员数已达到1.04亿，腾讯视频付费会员数为1.29亿，远高于前两者的量级。

本年以来，提价潮席卷长视频渠道，多个头部长视频渠道纷繁提高会员价，12月22日芒果TV也表示将调整会员价格。加上此前B站被曝出主动续费扣款超前，在会员到期前三天便进行扣款，均暗示着长视频行业已步入隆冬，不得不想方设法提高会员付费。

不过，尽管会员数量不及榜首队伍，但芒果超媒和B站却有着本身优势：广告事务。从营收占比来看，广告事务在芒果超媒和B站的总营收中均占有较为重要的地位。

芒果超媒的广告事务具有极强的“吸金”才能。对比各时段广告商数量，芒果TV以肯定的优势领先两家头部长视频渠道，其广告收入也大幅超过爱奇艺的广告收入。

芒果超媒将广告收入快速添加归因为：头部IP不断刷新招商记录、头部剧集以及定制综艺的广告产品创新与销售取得突破性进展；DSP、IGRP营销升级效果明显。

B站则没有采纳贴片广告的方法，而是寻求营销和视频内容有机结合，形成了可继续的变现路线：广告主能够在B站根据受众和调性选取UP主，精准击中用户的消费偏好；创作者以场景化的方法进行更具真实性的展示；在优质内容不被影响的情况下，用户们对“恰饭”的包容度显然更高。

从月活和会员规模来看，短期内无法忽视芒果超媒和B站与榜首队伍之间的距离。但二者并未采纳跟爱优腾完全一致的路线，而是围绕着视频主业横向开展，从而在长视频提价过年的隆冬，具有更多“取暖”的可能性。

阵痛：优势消减vs闭环未成

曩昔的2021年内，长视频与短视频渠道密布地浴血奋战。

2021年4月，爱优腾联合70家影视制作公司，联合声讨短视频渠道侵权；6月网络视听大会上，爱优腾的高管们轮番向短视频侵权行为开炮；长视频各渠道也携手跳出低价竞争，迈出内讧泥潭。在阻击“野蛮人”疯狂侵略的战争中，长视频渠道站到了统一战线上。

敌对益发尖利，所幸长视频渠道还具有内容这一护城河。

芒果超媒的综艺一直是同行中竞争的根底，也是差异于短视频的明显优势。云合数据《2021年上半年电视综艺有用播放榜》中，芒果TV作为播出渠道的综艺《神往的日子5》《快乐大本营》《天天向上》都是Top20。

不过从热度来看，无论是《披荆斩棘的哥哥》仍是《披荆斩棘的姐姐（第二季）》，都没能延续当初《披荆斩棘的姐姐》的现象级重视度。在常规综艺的供给上，跟着竞争者的发力，芒果超媒从前的优势已开端动摇，面对被迎头赶上的危险。

B站的独特性则来自于独有的PUGC+OGV生态，并继续在动画、动漫和游戏范畴深耕。差异于同行业公司的调性，使得B站不可被替代。2021年11月，B站耗资6亿元收买原创漫画渠道有妖气，将进一步丰富B站的图文内容。跟着商业内容不断增多，支付场景也将继续扩展，为日后营收供给保障。

问题在于，内容漫长的变现周期，现已让急于赚钱的B站失掉耐性，扩大内容的本钱也将给营收带来巨大压力。

为此，芒果超媒和B站都将视线投向电商事务。

芒果超媒自2021年1月上线小芒电商，定位为新潮国货内容电商渠道，采纳“视频+内容+电商”打法。这是一种创新的运作思路：通过深度结合芒果TV，凭借用户流量与长视频内容储备，着力开展UGC内容社区，以此走出电商的差异化开展路线。

目前，小芒电商尚处于起步阶段，经营本钱的增速远大于营收增速。据芒果超媒2021半年报，包含小芒电商在内的内容电商的营收为9.31亿元，经营本钱达7.82亿元。营收同比下降2.36%，而经营本钱同比上涨7.61%。

B站17年就已上线会员购，跟着新业态的兴起，B站也正式进军直播电商。2021年双十二前夕，B站上线了小黄车功能，供给直播间内购买服务，但在双十二期间却并未产生太大水花。

「不二研讨」以为，直播带货和B站UP主原有内容输出没有形成闭环，若大力宣扬推广直播带货，难免使得内容社区“变质”。跟着头部主播的塌房，直播带货迎来新一轮洗牌潮。B站需在此间敏捷调整直播带货战略，并最大可能地适配社区调性。

尽管内容开展正经历阵痛，但仍不改动其关于芒果超媒和B站的重要性。用内容引发共识，以共识发明需求，再用需求拉动消费——这正是将电商作为解决方案的逻辑所在。作为当下干流盈余方法，电商事务的成功与否，还关乎长视频渠道未来开展的想象力，也是身处后浪的芒果超媒和B站弯道超车的难得机会。

火拼跨年后，长视频后浪路在何方？

作为长视频的后浪，芒果超媒、B站已行至十字路口。

火拼跨年晚会之后，长视频后浪也需回归现实：在内，爱优腾三大长视频前浪瓜分市场、树大根深；在外，抖音快手等短视频渠道来势汹汹、争夺用户。

稀缺性成为芒果超媒、B站最好的保护色；后起之秀的定位也给二者更多的考虑空间：不一定要做影响最大的长视频，其他方向的尝试也在答应范围之内。

尽管优质内容自有其价值，但守好内容护城河之外，完善电商解决方案，打造内容到电商的通路，或许也是一条可行路径。

剩下的，只静待春天的到来。

本文部分参考资料：

1.《内测直播带货，B站也开端急着挣钱了？》，深燃

2.《间隔盈余，B站还差几步？》，新眸

3.《芒果超媒Q3净利润仅添加3.99%，芒果TV还争得动第三吗？》，文娱商业调查

4《跨年晚会超十档！各台争打特色牌，B站主打“IP”和二次元主题》，北京日报客户端