说米网

回归港股二次上市，腾讯音乐摸着“抖音”过河?

在线音乐下半场，竞赛格式已变;传统老对手网易云音乐之外，腾讯音乐也面对短视频的新挑战。异军突起的在线演唱会，巨子间亦竞赛激烈：9月2日，李健在微信视频号举行演唱会;9月3日，刘德华在抖音举行演唱会;而9月4日，陈奕迅在QQ音乐进行《孤勇者》全球首唱。

9月21日，腾讯音乐(TME Live)将以介绍形式于港交所上市，不涉及股本增发及募资组织。

此前，腾讯音乐已取得在港交所主板二次上市的原则性批准，股票代码为01698.HK。

腾讯音乐文娱集团(NYSE:TME，下称“腾讯音乐”)是一家供给在线音乐及以音乐为中心的交际文娱服务的我国音乐集团。

在招股书中腾讯音乐援引艾瑞咨询报告称，按2021年总收入核算，我国是全球第二大在线音乐服务商场;按月活泼用户数核算，腾讯音乐是我国最大的在线音乐文娱渠道。

「不贰研讨」发现，腾讯音乐在新版招股书中更新了2021全年及2022年第二季度的业绩数据。2021年，其营收为312亿元，同比增加7.17%;净利润为32亿元，同比削减23.01%。其间，本年第二季度的营收69.1亿元，同比削减13.8%;同期，其净利润为8.92亿元，同比增加2.41%。

在2019-2021年，腾讯音乐的营收逐年增加，可是在线月活泼用户继续下滑。以2022年第二季度为例，其在线音乐服务的移动端月活泼用户数为5.93亿，同比下降4.8%;交际文娱服务的移动端月活泼用户数为1.66亿，同比下降20.6%。

截止美东时刻9月19日美股收盘，腾讯音乐报收4.61美元/股;较IPO首日收盘价已下跌65%，市值现已跌去150.86亿美元(市值折合人民币1057.36亿元)。

去年7月的一篇旧文中，我们聚集于在线音乐下半场，腾讯音乐的“脱轨”危机。

时至今日，百度站内搜索曾因“短视频猪食论”引发争议的腾讯音乐，也不得不拥抱新的流量形态，摸着“抖音”过河。它的竞赛对手不止“云村”，更有凶相毕露的短视频渠道。回归港股之后，腾讯音乐如何破局在线音乐下半场?由此，我们更新了7月旧文的部分数据和图表，以下Enjoy:

当网易云音乐的颜色性情测验刷屏“后浪”、反垄断浪潮势不可挡，腾讯音乐文娱集团(NYSE:TME，下称“腾讯音乐”)也行至在线音乐流媒体的下半场。

腾讯音乐2022年二季报闪现：其总营收为69.1亿元，同比增加7.17%，但从2020年第一季度起，其在线音乐月活泼用户人数继续下滑，现在现已回落至2018年第一季度水平，腾讯音乐帝国危机已现。

无风不起浪。反垄断大潮来势汹汹，此前，腾讯音乐曾因未正确申报收买两款音乐应用酷我、酷狗被商场监管总局罚款50万元。

去年7月9日，有媒体报道称，腾讯音乐文娱集团的内部邮件闪现，其将对QQ音乐和酷我音乐在内的事务线及相关人员进行调整。有媒体评论称，此次架构调整既有深入整合腾讯音乐各版块事务的目的，也能缓解腾讯音乐面对的监管层方针压力。

在版权盈利的衰退期，腾讯音乐不只直面刷屏“后浪”的网易云音乐，也一起抵挡野蛮侵略的短视频APP。在「不贰研讨」看来，腾讯音乐已然脱离版权与流量支撑的既有轨道，下半场艰难开局。脱轨的腾讯音乐将驶向何方?

消失的版权护城河

此前很长一段时刻，国内在线音乐职业的战役，归根结底是版权之争。谁拿到版权，谁就有绝对优势，于是，各大互联网巨子纷纷入局厮杀。

2012年，律师出身的谢国民敏感捕捉到版权商场的商机，创建海洋音乐集团，彼时坐拥超过商场对折左右的独家版权。财大气粗的腾讯于2016年收买我国音乐集团(含海洋音乐集团)，从此奠定其在线音乐江湖的版权优势方位。

一轮轮激战中，千千静听等渠道被并购，虾米音乐被关停，阿里大文娱暂时退出战役……最终，在线音乐江湖进入腾讯音乐与网易云音乐的两强争霸赛阶段。

版权是音乐流媒体的“命根”。2018年，各大在线音乐渠道彼此授权99%以上的音乐版权，以此防范版权垄断;仅剩的1%版权因而越发炙手可热。依靠1%的中心资源，腾讯音乐在过去三年内筑起一道独家版权的“护城河”。

现在，腾讯音乐的曲库量在4000万首➕，具有全球三大唱片公司华纳音乐的独家版权;英皇文娱、信任音乐、摩登天空、华谊兄弟等超过19家华语闻名唱片公司的独家版权;并坐拥韩国三大文娱公司SM、YG、JYP的独家版权。

据业内人士向「不贰研讨」透露，独家版权的授权费用，高于合理价格的三四倍，甚至动辄就上亿美金;可是，独家版权变现困难，很可能独家版权越多，亏本越多。

尽管腾讯音乐营收保持双位数增加，但其归属于公司股东净利润增速却呈下滑态势。「不贰研讨」发现：其2020年的净利增速为5.00%，2021年同比削减23.01%;一起，毛利率也从2019年开始下滑，主要因为版权等内容本钱上升。

依据国泰君安研报，在2020年华语数字专辑销量TOP10中，颁发腾讯独家音乐版权的份额高于50%。

从2018年起，腾讯音乐的版权本钱逐季上升，峰值接近营业本钱的50%;这意味着其已为“护城河”付出高额代价。难道腾讯音乐要沦为唱片公司和厂牌的“打工人”?

不久之前，在闻名词作吴向飞版权维权事件中，尽管腾讯音乐已向台湾举世付出了版权费用，且版税总额高于台湾举世的所有版税收入，但吴向飞应得的版税却被台湾举世全部并吞。井蛙之见：在版权买卖中，唱片公司的强势方位可见一斑。

在「不贰研讨」看来，版权费用的高速增加不只连累腾讯音乐的毛利率，也给其营收带来极大压力。财报闪现，腾讯音乐本年第一季度营收本钱为47.8亿元，同比削减10.71%;假如营收增速、毛利增速，跟不上版权费用的增加节奏，久远来看必受其累。

曾经1%独家版权还能给腾讯音乐喘息机会，但反垄断极有可能推翻这一切。追兵已至!腾讯音乐的竞赛对手不只是网易云，抖音、快手等短视频APP来势汹汹，据财新引证数据：腾讯音乐播映峰值音乐中，高达45%是所谓的抖音神曲。

「不贰研讨」发现，从2018年起，抖音相继取得举世音乐、索尼音乐、华纳音乐的音乐版权，也与摩登天空、杰威尔等国内唱片公司合作，周董的版权也不再是腾讯音乐的独家版权。现在，全球三大唱片公司中的华纳、举世现已对网易云、快手等开放了部分独家版权。

短视频野蛮侵略

在短视频盛行的时代，所有泛文娱渠道都得面对流量增加滞缓和外溢加速，腾讯音乐也不例外。Fastdata极数发布的《2020年我国在线音乐职业报告》闪现，在线音乐运用时长环比下降50%的用户群体，同一时刻段内运用抖快短视频渠道的时长环比增幅达72.9%。短视频对用户碎片时刻的并吞可见一斑。

「不贰研讨」发现，2022年第一季度，腾讯音乐在线音乐MAU为5.93亿，同比下滑4.8%。实际上，从2020年第一季度开始，在线音乐事务MAU一直呈下滑状态，截止2021年，该数值现已下滑至2018年第一季度水平。

腾讯音乐在财报中解释称，在线音乐手机端MAU同比下降的主要原因是一些非中心用户转投短视频渠道。但短视频对腾讯音乐的要挟不只于此，抖音现已在计划推出腾讯音乐的替代品，以完成自家产品的流量闭环。

去年4月，抖音建立音乐事业部，计划开展在线音乐事务，并测验新音乐社区产品 “飞乐”。据「不贰研讨」了解，腾讯音乐与抖音现在仍有版权合作，抖音中爆火的歌曲可以给腾讯音乐导流。若生态开放环境改变，腾讯音乐或将不再享有爆款短视频的流量进口，其在线音乐的月活泼用户数量也将再受冲击。

腾讯音乐的另一大事务交际文娱，发展情形也不容乐观。近年来，国内移动音乐渠道的交际化趋势显着，交际功用的创新与晋级，现已成为渠道间的竞赛手段之一。

在“云村居民”现已成为一种群体标签广泛出圈时，QQ音乐直至2018年才建立起一个真实完好的音乐社区。与网易云的UGC创造社区不同，腾讯音乐的交际化更倾向于粉丝经济。

交际文娱事务曾是腾讯音乐的营收大头，一度占有总营收的2/3以上;但2020年以来其增速显着放缓，其间甚至有三个季度仅完成个位数的增加。

「不贰研讨」以为，这是因为其交际文娱事务付费人数的快速萎缩，2020-2021年Q1共五个季度的付费人数增速继续下滑，数据自18.5%，11.6%，跌至-14.6%、-14.3%和-12.4%。

腾讯音乐交际文娱的月度ARPPU(均匀每付费用户收入)在本年二季度增加10.8%，到达169.9元，落后于网易云329.8元。一起，腾讯交际文娱事务月活泼用户数量也有下滑趋势，一季报闪现，交际文娱事务MAU为1.66亿，同比下滑了20.6%。

付费人数不增反减，人均付费值仅是同行竞对的四分之一，月活泼用户数量也大幅下滑，腾讯音乐的交际文娱事务仿佛已触顶回落，在2021一季报中现已闪现连累营收的趋势。

在「不贰研讨」看来，在互联网流量进入存量商场的当下，腾讯音乐被短视频稀释了用户时刻，在线音乐不易，但腾讯音乐杀入交际文娱也更难。

帝企鹅打法失效

版权盈利衰退、流量增加见顶，腾讯曾企图“落子”长音频，以有声内容完成生态突围。

2020年，腾讯音乐推出长音频新品牌酷我畅听;2021年，收买懒人听书，将酷我畅听与懒人听书合并成懒人畅听，继续扩大有声内容生态圈。

截至2020年底，腾讯音乐长音频事务MAU打破1亿。2021年一季度，腾讯音乐长音频用户规划现已到达1.23亿人，约为长音频范畴TOP1喜马拉雅的一半。

可是，长音频范畴至今未有成熟的变现模式。职业巨子喜马拉雅，现在现已连亏四年，亏本近30亿元，假如懒人畅听不能探索出有效的盈利模式，不可避免地会步上喜马拉雅的后尘。

与此一起，腾讯音乐也将目光放在B端IoT。此次的财报中，腾讯音乐初次公布IoT运营数据，包括车载体系、智能音箱、电视以及其他智能设备在内的IoT月活泼用户数量规划到达6900万，同比增加50%。智能终端的商业化普及尚需时日，IoT终究是望梅止渴。

纵观外部竞赛环境，在这些年的“互联网烧钱”大战中，国内流媒体网站投入上亿的真金白银，但年年亏本。在“大投入打造优质内容——吸引证户付费——提高价格和ARPU值——扩大内容投入——更多付费收入”的盈利模式上，爱优腾都停留在了第三环，本年腾讯视频VIP涨价被批吃相丑陋。除了这种老套的商业模式，国内流媒体没有找到好的盈利方向，难以给腾讯音乐供给借鉴。

这种大开大合的烧钱模式其实是腾讯系的老传统，在“流量+版权+并购”的企鹅帝国打法下，腾讯系攻占了影视、手游等多个商场，造就了许多的职业神话。但这一战略在在线音乐这个范畴，似乎不再见效。

尽管并购发家，版权发家，流量称王，但腾讯音乐现在的问题却并非“砸钱”就可以处理。相反，在盈利模式未明的情况下，钱砸得越多，本钱越高，营收的压力越大，越有“捉襟见肘”的危险。

在新的增加点到来之前，腾讯音乐能否从容应对各方压力，稳住本身国内音乐流媒体Top1的方位?想要成功“创业”，腾讯音乐须得先“守成”。

打败，或是被打败

第九届我国网络视听大会“网络视听产业峰会”上，腾讯公司副总裁、腾讯在线视频首席执行官孙忠怀炮轰“短视频是猪食”。网友戏弄腾讯是吃不到葡萄就说葡萄酸，分不到蛋糕就想全盘销毁。

短视频的传播方式是否更契合当前的生活节奏?每个人的答案或许并不确定。眼下确定的是，占有流量之巅的短视频APP正在拓展事务鸿沟。

短视频不是猪食，而是腾讯音乐的心病。不去打败，就只能等候被打败。反垄断浪潮来势汹汹，腾讯音乐必须赶快找到本身独特性，否则只能躺平在短视频的流量冲击下了。